Dòng tiền nội nâng đỡ, nhưng áp lực khối ngoại và lãi suất vẫn chặn đà tăng

VN-Index đóng cửa tại 1.884 điểm, giảm nhẹ −1,85 điểm. Nếu chỉ nhìn vào chỉ số, phiên hôm nay có thể được hiểu là một phiên điều chỉnh nhẹ. Tuy nhiên, bức tranh bên trong thị trường tích cực hơn con số đóng cửa: trên HOSE có 192 mã tăng so với 115 mã giảm, cho thấy độ rộng thị trường vẫn nghiêng về bên mua.

Dòng tiền nội tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ, đặc biệt tại nhóm ngân hàng và bất động sản. Đây là điểm tích cực vì thị trường không suy yếu trên diện rộng, và lực cầu vẫn xuất hiện ở những nhóm có khả năng ảnh hưởng đến tâm lý chung. Tuy nhiên, biên độ tăng của các nhóm dẫn dắt không lớn, trong khi áp lực điều chỉnh từ nhóm Vingroup khiến chỉ số không giữ được sắc xanh cuối phiên.

Điểm quan trọng là thị trường đang có lực đỡ, nhưng chưa có xác nhận đủ mạnh để hình thành một pha tăng mới. Thanh khoản phiên hôm nay đạt khoảng 19.500 tỷ đồng, tương đương nền giao dịch gần đây quanh 20.000 tỷ đồng/phiên. Đây là mức đủ để duy trì trạng thái ổn định, nhưng chưa đủ để xác nhận dòng tiền lớn quay lại. Với bối cảnh hiện tại, vùng thanh khoản tích cực hơn cần nằm trong khoảng 35.000–45.000 tỷ đồng/phiên để cho thấy lực cầu đủ mạnh hấp thụ áp lực cung và hỗ trợ một xu hướng tăng bền vững hơn.

Áp lực đối trọng vẫn đến từ khối ngoại và môi trường lãi suất. Khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 900 tỷ đồng trong phiên, nâng tổng giá trị bán ròng trong 20 phiên gần đây lên hơn 19.000 tỷ đồng. Khi lực bán ngoại duy trì liên tục, các nhịp hồi của thị trường dễ bị giới hạn, đặc biệt tại nhóm vốn hóa lớn.

Bên cạnh đó, điều kiện tiền tệ chưa thật sự thuận lợi cho việc mở rộng định giá cổ phiếu. Tỷ giá bán ra của VCB vẫn ở mức cao 26.394, lãi suất liên ngân hàng qua đêm ở 6,57%, trong khi lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng tại các ngân hàng thương mại trung bình trên 8%. Việc NHNN tiếp tục hút ròng 8.000 tỷ đồng qua OMO cũng cho thấy thanh khoản hệ thống chưa chuyển sang trạng thái nới lỏng rõ rệt.

Vì vậy, phiên hôm nay nên được nhìn là một phiên dòng tiền nội nâng đỡ, không phải một phiên xác nhận xu hướng tăng mới. Độ rộng thị trường cải thiện là tín hiệu tích cực, nhưng thanh khoản chưa đủ mạnh, khối ngoại vẫn bán ròng và mặt bằng lãi suất còn cao tiếp tục là những yếu tố chặn đà tăng.

Với nhà đầu tư cá nhân, chiến lược phù hợp là tiếp tục nắm giữ các vị thế có nền tảng tốt và đang được dòng tiền hỗ trợ, nhưng chưa nên mua đuổi hoặc nâng tỷ trọng rộng. Ưu tiên hiện tại là kiểm soát margin, giữ kỷ luật danh mục và quan sát xem thanh khoản có thể vượt nền 20.000 tỷ đồng/phiên hay không. Chỉ khi dòng tiền cải thiện rõ hơn, đồng thời áp lực bán ròng của khối ngoại hạ nhiệt, thị trường mới có cơ sở tốt hơn để bước vào một nhịp tăng có chất lượng.