Sacombank quý 2/2026: Lợi nhuận vận hành tăng 57% nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 44%

Sacombank có lợi nhuận trước dự phòng quý 2/2026 tăng 57% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận trước thuế lại giảm 44%. Toàn bộ chênh lệch nằm ở chi phí dự phòng tăng 458%, xuất phát từ tỷ lệ nợ xấu tăng lên 7,54% — cao nhất hệ thống.

Trường hợp minh họa rõ nhất cho nguyên tắc đọc lợi nhuận trước dự phòng

Lợi nhuận vận hành quý 2 tăng 57% so với cùng kỳ, đạt 7.165 tỷ đồng — cao hơn cả ACB. Nhưng lợi nhuận trước thuế chỉ còn 2.030 tỷ đồng do trích lập 5.095 tỷ đồng. Đây là ví dụ cho thấy vì sao lợi nhuận báo cáo không phản ánh đúng năng lực vận hành.

Nguyên nhân gốc là chất lượng tài sản

Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 7,54% cuối quý 2, từ 6,62% cuối quý 1 và 6,41% cuối năm 2025, cao gấp hơn hai lần ngân hàng đứng thứ hai trong nhóm khảo sát. Ngoài khoản vay trực tiếp hơn 3 nghìn tỷ đồng với Bamboo Airways và các khoản vay bán lẻ có khả năng liên quan ở mức khoảng 10 nghìn tỷ đồng, ban lãnh đạo còn đang xử lý các khoản vay có vấn đề khác.

Chi phí dự phòng 5.095 tỷ đồng trong quý 2 gấp 2,5 lần quý 1, giúp nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên 57% từ 53%. Tuy nhiên trên nền nợ xấu 7,54%, mức dự phòng 57% vẫn để lại phần lỗ chưa ghi nhận rất lớn. HSC đánh giá ngân hàng nhiều khả năng tiếp tục phải trích lập ở mức cao.

Tăng trưởng tín dụng thấp, chi phí được kiểm soát chặt

Tín dụng chỉ tăng 1,5% từ đầu năm, thấp hơn nhiều so với mức trên 8% của ngành, phản ánh định hướng tập trung xử lý tài sản tồn đọng và mở rộng cho vay có chọn lọc.

Điểm tích cực nằm ở quản trị chi phí: số lượng nhân sự giảm từ 16.816 người cuối năm 2025 xuống 13.078 người, tương đương giảm 22% từ đầu năm, đưa chi phí hoạt động giảm 12% so với cùng kỳ.

Thu nhập ngoài lãi tăng 216% với lãi thuần dịch vụ đạt mức cao nhất nhiều năm. HSC đánh giá một phần mức tăng có khả năng đến từ thu nhập không thường xuyên liên quan tới hoạt động giải ngân tín dụng, và sẽ xem xét lại sau khi có báo cáo kiểm toán bán niên.

Định giá và quan điểm HSC

HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng với đánh giá Sacombank đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu mới, trong đó nợ xấu duy trì ở mức cao và lợi nhuận suy yếu. Sau khi giá cổ phiếu tăng 8% trong một tháng, Sacombank giao dịch ở P/B dự phóng 2026 là 1,98 lần, cao hơn đáng kể so với bình quân nhóm ngân hàng tư nhân 1,23 lần và là mức cao thứ hai trong nhóm khảo sát. Dự phóng 2026: ROAE 11,5%, nợ xấu 4,60%, CAR 8,99%.

Bài viết thuộc loạt phân tích ngành ngân hàng sau kết quả kinh doanh quý 2/2026, khảo sát 27 ngân hàng niêm yết. Nội dung mang tính chất phân tích thông tin, không phải khuyến nghị mua bán chứng khoán.