"Mở kho" 752.000 tỷ đồng: NHNN đang tái định hình dòng vốn cho chu kỳ tăng trưởng mới

"Mở kho" 752.000 tỷ đồng: NHNN đang tái định hình dòng vốn cho chu kỳ tăng trưởng mới Từ việc loại trừ dư nợ của 18 dự án trọng điểm trị giá khoảng 752.000 tỷ đồng khỏi hạn mức tăng trưởng tín dụng đến điều chỉnh các chỉ tiêu quản trị thanh khoản của hệ thống ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước đang phát đi tín hiệu rõ ràng về việc mở rộng không gian cho dòng vốn.

Dù chưa phải là một đợt nới lỏng đại trà, các chính sách mới cho thấy dòng tín dụng đang được định hướng mạnh hơn vào hạ tầng, công nghiệp, nhà ở xã hội và những lĩnh vực có khả năng tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho nền kinh tế. Cơ chế đặc biệt cho những "sếu đầu đàn" Chỉ trong vòng chưa đầy hai tháng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tiếp ban hành nhiều chính sách theo hướng nới lỏng đối với hoạt động tín dụng.

Từ điều chỉnh cách tính tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR), nâng trần vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn lên 40%, điều chỉnh room tín dụng bất động sản cho 25 ngân hàng đến cơ chế đặc biệt cho một số dự án lớn của Vingroup, Sun Group và Masterise. Điểm nhấn đáng chú ý nhất trong loạt động thái gần đây của nhà điều hành là Văn bản số 5386/NHNN-TD, hướng dẫn cấp tín dụng đối với một số dự án trọng điểm.

Theo đó, NHNN đã chấp thuận đề xuất của ba "ông lớn" gồm Tập đoàn Vingroup, Công ty CP Tập đoàn Mặt Trời (Sun Group) và Công ty CP Hạ tầng Hàng không Masterise về việc loại trừ dư nợ khỏi hạn mức (room) tăng trưởng tín dụng. Tổng nhu cầu vốn cho 18 dự án của ba doanh nghiệp này lên tới khoảng 752.000 tỷ đồng (tương đương 28 tỷ USD), tập trung cao điểm vào giai đoạn 2026 - 2028. Danh mục này tập trung vào hạ tầng giao thông, đường sắt đô thị, sân bay và bất động sản như Trung tâm tổ chức hội nghị APEC, mở rộng Cảng hàng không quốc tế Phú Quốc, Khu liên hợp thể dục thể thao quốc gia Rạch Chiếc, đường sắt Bến Thành - Cần Giờ, đường sắt Hà Nội - Quảng Ninh cùng một số dự án tại Cảng hàng không quốc tế Gia Bình và các tuyến kết nối sân bay này với Hà Nội.

Trao đổi với VnBsuiness, lãnh đạo một nhà băng cho rằng việc "miễn" tính room tín dụng cho các dự án này là một bước đi đột phá về chính sách của cơ quan quản lý, giúp các ngân hàng thương mại (NHTM) có thể mạnh tay giải ngân hàng trăm nghìn tỷ đồng mà không lo ngại việc chạm trần tăng trưởng tín dụng hàng năm. Điều quan trọng là các tổ chức tín dụng có cân đối được nguồn vốn để cho vay dài hạn vào các dự án này hay không.

Tuy nhiên, NHNN vẫn giữ kỷ luật nghiêm ngặt khi yêu cầu các nhà băng phải theo dõi riêng phần dư nợ này, đảm bảo vốn vay được sử dụng đúng mục đích và không vượt quá tổng nhu cầu vốn đã báo cáo. Nếu mức cấp tín dụng vượt giới hạn theo quy định, ngân hàng báo cáo Ngân hàng Nhà nước để trình Thủ tướng xem xét quyết định. Không chỉ dừng lại ở những cơ chế đặc biệt cho các dự án cụ thể, NHNN còn thực hiện những thay đổi mang tính hệ thống để nới lỏng nguồn cung tiền.

Đầu tiên là sự xuất hiện của Thông tư 25/2026/TT-NHNN, chính thức nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%, có hiệu lực từ ngày 1/7/2026. Đây là một sự đảo chiều chính sách đầy bất ngờ sau nhiều năm siết chặt để đảm bảo an toàn. Theo tính toán của các chuyên gia, hiện vốn huy động ngắn hạn chiếm tới 80-90% tổng huy động của hệ thống (khoảng 13-15 triệu tỷ đồng).

Việc nới thêm 10% tỷ lệ này đồng nghĩa với việc "giải phóng" thêm khoảng 1,3 - 1,5 triệu tỷ đồng dư địa cho vay trung và dài hạn – nguồn vốn vốn dĩ rất "khát" trong các dự án hạ tầng. Song song đó, NHNN cũng điều chỉnh cách tính tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR) thông qua Thông tư 08/2026/TT-NHNN. Theo đó, các ngân hàng được tính 20% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước vào nguồn vốn huy động.

Nhóm phân tích của Chứng khoán Vietcap nhận định, thay đổi này mang lại sự linh hoạt lớn về thanh khoản, đặc biệt là với nhóm ngân hàng quốc doanh như Vietcombank, BIDV và VietinBank, giúp hạ áp lực chi phí vốn và tạo dư địa giảm lãi suất cho vay. Tín dụng có trọng tâm, không nới lỏng đại trà Nhìn tổng thể, các chính sách được ban hành trong thời gian ngắn đều có chung một điểm là mở rộng không gian tăng trưởng tín dụng cho hệ thống ngân hàng.

Việc nới LDR giúp các ngân hàng có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng mà không tạo áp lực quá lớn lên chi phí vốn; nâng trần vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn giúp tăng khả năng cung ứng tín dụng dài hạn; trong khi các cơ chế loại trừ dư nợ khỏi hạn mức kiểm soát tín dụng tạo điều kiện để dòng vốn chảy mạnh hơn vào các lĩnh vực ưu tiên và các dự án trọng điểm.

Dù mang tính chất nới lỏng, nhưng thông điệp từ nhà điều hành rất rõ ràng: Dòng tiền phải đi vào sản xuất và các lĩnh vực ưu tiên. Vào cuối tháng 5/2026, NHNN đã điều chỉnh hạn mức cho 25 NHTM, cho phép loại trừ phần dư nợ tăng thêm của các khoản vay nhà ở xã hội, khu công nghiệp và khu chế xuất khỏi giới hạn tăng trưởng tín dụng bất động sản.

Theo Công ty Chứng khoán MBS, chỉ đạo này giúp dòng vốn chảy mạnh vào những phân khúc có nhu cầu thực, hỗ trợ trực tiếp cho mục tiêu xuất khẩu và bổ sung nguồn ngoại tệ cho dự trữ quốc gia. Ông Nguyễn Quang Huy, giảng viên Khoa Tài chính - Ngân hàng, Trường Đại học Nguyễn Trãi, nhận định: "Việt Nam đang bước vào chu kỳ đầu tư mới với nhu cầu vốn khổng lồ cho hạ tầng, năng lượng và chuyển đổi số.

Trong bối cảnh thị trường tài chính vẫn phụ thuộc lớn vào ngân hàng, các chính sách mở rộng này là cần thiết để không làm đứt gãy đà tăng trưởng". Loạt động thái liên tiếp "nới phanh" quản trị rủi ro đã dấy lên những luồng ý kiến trái chiều về tính an toàn của hệ thống. Một chuyên gia kinh tế cảnh báo rằng việc nới lỏng các "con ốc" quản trị có thể làm trầm trọng hơn tình trạng mất cân đối kỳ hạn (lấy vốn ngắn hạn cho vay dài hạn) và rủi ro nợ xấu trong tương lai.

Tuy nhiên, các tổ chức tài chính lớn lại có cái nhìn lạc quan hơn. Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đánh giá đây là biện pháp nới lỏng có tính toán, tạo không gian cho các ngân hàng tích lũy nguồn lực trước khi bước vào giai đoạn chuẩn hóa Basel III khắt khe hơn từ năm 2028. Trong khi đó, ông Tim Leelahaphan, Chuyên gia kinh tế cấp cao tại Ngân hàng Standard Chartered, chia sẻ rằng dù thách thức vẫn hiện hữu, nhưng kinh tế Việt Nam đang thể hiện sự kiên cường đáng kinh ngạc.

Việc điều hành linh hoạt sẽ giúp hệ thống ngân hàng phát huy vai trò kênh dẫn vốn chủ lực, hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số mà Chính phủ đề ra cho giai đoạn 2026-2030. Huyền Anh Vingroup vốn hóa gần 1,8 triệu tỷ đồng, bỏ xa 5 "ông lớn" phía sau cộng lại Sự dịch chuyển dòng vốn toàn cầu đang tạo ra nhiều cơ hội hơn rủi ro cho chứng khoán Việt Cổ đông lớn thoái vốn bất thành, quyền lực tại Vinasun đang thuộc về ai?

Việt Nam tiếp tục ở lại "phòng chờ" MSCI ‘Gọng kìm’ siết thị trường đất nền phía Nam Giới đầu cơ rục rịch trở lại 'săn' căn hộ cho thuê: Cẩn trọng 'vết xe đổ' Vinpearl thu hút 255 triệu USD từ các nhà đầu tư quốc tế, khẳng định triển vọng tăng trưởng dài hạn ‘Tay to’ mắc kẹt với bất động sản triệu đô Làm nông thời công nghệ: HTX là điểm tựa cùng nông dân làm giàu Trong bối cảnh biến đổi khí hậu cực đoạn, chi phí đầu vào leo thang, phát triển nông nghiệp công nghệ cao không còn là xu hướng mà đã trở thành yêu cầu tất yếu, với vai trò chủ lực của các HTX, tổ hợp tác.

Đừng bỏ lỡ Cà rốt Đức Chính: Từ cánh đồng ven sông vươn ra thị trường quốc tế Từ vùng chuyên canh cà rốt nổi tiếng của xã Tuệ Tĩnh, thành phố Hải Phòng, HTX Dịch vụ Nông nghiệp Đức Chính đã xây dựng thành công chuỗi giá trị khép kín, đưa sản phẩm chinh phục nhiều thị trường xuất khẩu. Năm 2026, cà rốt tươi Đức Chính được trao...