SSI sau quý 2/2026: tự doanh bùng nổ, nguồn thu đã bớt lệch

Tính đến quý 2/2026 (lũy kế 12 tháng), lợi nhuận trước thuế của SSI đạt khoảng 5.943 tỷ đồng, tương đương biên lợi nhuận trước thuế 42,0% — nền lợi nhuận tương đối sạch và khá vững, biên còn cải thiện thêm 1,7 điểm % cho thấy chất lượng sinh lời đang tốt lên.

Cả ba động cơ cùng chạy: tự doanh mang về 6.851 tỷ (+39,8%), cho vay margin 4.246 tỷ (+64,7%) và môi giới 2.619 tỷ (+80,2%) trong 12 tháng qua. Điểm đáng ghi nhận là cơ cấu nguồn thu bớt lệch: tự doanh vẫn lớn nhất ở 46,5% nhưng đã thu hẹp 3,8 điểm %, trong khi cho vay mở rộng lên 31,2% và môi giới - dịch vụ lên 22,3%. Dù vậy, nhìn theo từng quý, doanh thu môi giới đang hạ nhiệt dần từ đỉnh quý 3/2025 — đà đa dạng hóa cần thêm thời gian xác nhận.

Ở bảng cân đối, vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản ở mức 41,6% với đòn bẩy khoảng 1,41 lần. Nền vốn nhìn chung còn căng, nhưng đang chuyển biến đúng hướng: vùng đệm vốn dày thêm và đòn bẩy dịu xuống so với trước.

Ba điều cần canh trong các quý tới: đà mở rộng của môi giới và dịch vụ có đủ để tiếp tục giảm phụ thuộc vào tự doanh và cho vay hay không; mặt bằng sinh lời hiện tại có giữ được khi cơ cấu doanh thu và chi phí bình thường trở lại; và mức dịu bớt ở nguồn vốn ngắn hạn có duy trì được không, khi vùng đệm thanh khoản mới chỉ vừa dày hơn so với nhu cầu vốn hiện tại.