Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 424,1 tỷ, giảm 6,0 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 14,5% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +3% lên +33%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 6,05%, giảm 1,0 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,8 điểm % và Biên gộp giảm 0,2 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,1 điểm %).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 1.467,7 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −463,1 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 1.004,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −722,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 3,50 lần.

Sau khi chi 497,6 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 988,1 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 100% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −22,3% LNTT.

ROIC nhích lên 8,93%, tăng 0,8 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 8,93 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Vòng quay vốn tăng 0,33 lần đủ bù phần co lại của biên NOPAT thu hẹp 1,0 điểm %, trong khi vốn đầu tư thu hẹp 588 tỷ.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ vòng quay — dấu hiệu tốt về khả năng khai thác tài sản, cần giữ đà này khi vốn mở rộng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 85,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 19,0 ngày, số ngày phải thu giảm 95,9 ngày và số ngày phải trả tăng 8,2 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Đòn bẩy tài chính đang ở mức trung tính, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,27 lần và khả năng trả lãi đạt 3,70 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 72,5% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 3.429,6 tỷ.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 1,39 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,27 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 2.231,9 tỷ, chiếm khoảng 27,4% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 952,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.