Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 324,3 tỷ, tăng 32,3 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, thu nhập tài chính tăng và chi phí bán hàng giảm.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 6,02%, tăng 0,3 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,3 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Biên gộp giảm 0,0 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,1 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,1 điểm % tạo áp lực).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

ROIC giảm xuống 13,88%, mất 4,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 13,88 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Áp lực chính đến từ vòng quay vốn giảm 0,90 lần — vốn đang được hấp thụ chậm hơn doanh thu tạo ra; trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 707 tỷ.

Áp lực đến từ phía vòng quay — vốn bỏ thêm chưa được hấp thụ kịp, đây thường là đặc thù chu kỳ đầu tư.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 2,36 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,44 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 842,0 tỷ, chiếm khoảng 22,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 34,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 6,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 3,1 ngày, số ngày phải thu tăng 1,3 ngày và số ngày phải trả giảm 1,8 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,44 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 4,68 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 82,7% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 5,0% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 1.771,5 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 323,1 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −801,7 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −478,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 417,4 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,06 lần.

Sau khi chi 278,8 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 63,4 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.